所谓变成大人，就是明智地将幻想取代。自以为早熟的愚昧，让我骄傲地接受了这个事实。
终于有时间抄一抄书重新整理一下笔记了。双学位的课程实在讲得太烂，采用经典教材 Bodie 的投资学复习一下（不复习怎么做毕设）。
# 投资环境
# 资产
资产 (assets) 是一种耐用品 (durable good), 只能在生产过程中以部分消耗或生产要素投入的方式进行部分使用，因此可以用作价值储存 (store of value) 的工具。
在会计学中，资产是企业或经济实体拥有的任何形式的资源，包括有形资产 (tangible assets) 和无形资产 (intangible assets). 而在投资学中，资产被分为实物资产 (read assets) 和金融资产 (financial assets). 金融资产又称证券 (security), 是投资学的研究对象。
++ 实物资产为经济创造利润，而金融资产仅仅决定收益或财富在投资者之间的分配。++ 这表现在，对一个孤立经济系统内部资产负债进行加和时，金融资产与金融负债相互抵消，仅留下实物资产作为经济的财富净值。
需要注意，金融资产的成败最终取决于实物资产的表现。
在投资学和会计学中资产的分类方式不完全相同，即有形资产不等价于实物资产。例如，实物资产包括用于生产和提供服务的知识，而在会计学中，知识被归类为无形资产。
# 金融资产
金融资产可以分为三类：
- 固定收益型证券 (fixed-income securities): 或称债券 (debt securities), 其承诺支付一系列现金流，包括国库券（国债）、存单等。
- 权益型证券 (equity securities), 又称股票 (stock), 代表证券持有者对公司的所有权。
- 衍生证券 (derivative securities)，即金融衍生品，包括期权和期货合约等，其收益取决于其它资产的价格。金融衍生品的主要作用是规避风险。但是在金融衍生品交易的过程中，风险不会凭空产生或消失，而是在交易过程中实现了重新分配。
不同类型的金融资产，代表的是不同等级、不同类型的权责划分。
# 金融市场
# 金融市场的划分
按照交易金融资产的不同，金融市场可以分为如下类别：
- 货币市场 (money market): 其交易对象（工具）为短期有息资产。由于其期限短、变现能力强、流动性好、风险低的特点，有时称为现金等价物，简称现金，包括短期国债（短期国库券）、短期银行存款等。
- 资本市场 (capital market): 其交易对象一般期限较长、风险较大。由于证券种类繁多，资本市场可以细分为下述四个类别：
- 长期债券市场
- 权益市场（股票市场）
- 期权市场
- 期货市场
# 金融市场的功能
注意到，金融资产代表的是投资者对实物资产的索取权。因此，金融市场的功能是实现投资者在权利和义务上的分配。具体包括：
- 资源在空间上的分配作用：这表现为通过股票市场实现资本在不同公司间的分配，以及通过债券市场实现资本在不同债券发行人间的分配。
- 资源在时间上的分配作用：对个人而言，通过购买金融资产实现财富储存可以实现购买力在时间上的分配，对公司来讲也是如此。
- 权利的分配作用：对公司的权利包括所有权和经营权。股票市场实现公司所有权和经营权的分配。
- 风险的分配作用：股票、债券等不同类型的金融资产拥有不同的风险等级和收益价值。通过不同类型金融资产的交易，可以实现风险的分配及风险与收益的权衡。
关于权利的分配，暂时还没有搞懂。公司通过股票分红体现所有权分配，通过股东大会实现经营权分配。此外，目前的大公司董事会拥有直接经营权。这样会带来经营权和所有权的不统一，即管理层和股东存在利益不统一，这称为代理问题 (agency problem). 这是书上讲到的。
那么，国内的产权改革问题是怎么一回事？有限责任制的起因和影响都是什么？MBO 又是什么？
这些问题尚待解决。
# 金融市场的特点
金融市场是充满竞争的。投资者都期望以最低的风险，获取最高的收益。因此可以得到两条衍生结论：
- 高风险资产的期望收益率高于低风险资产的期望收益率。这意味着投资过程需要进行风险度量，并在风险和收益中进行权衡。
- 证券市场中不会出现价值被明显低估的资产。
上述市场特点是基于有效市场假说的。但市场的有效性不一定一直成立。以投资管理策略为例：消极型管理 (passive management) 主张持有高度多样化的投资组合。这样无需进行证券分析以提高绩效。而积极型管理 (active management) 则希望通过发现误定价的证券提高投资绩效。假如市场有效性一直存在，则积极型管理毫无意义。因此，市场有效性是依赖证券投资者逐利而维持的，且是近似的。
# 金融市场主要参与者
金融市场的主要参与者包括：
- 公司：是净借款人，筹集资金用于投资实物资产（厂房和设备），产生的收益用于向投资者（公司发行证券的购买者）支付回报。
- 家庭：通常是净投资者，购买筹集资金的公司所发行的证券。
- 政府：既可以作为投资者，也可以作为借款人，取决于政府税收与支出的关系。
# 金融中介概述
依托于主要参与者存在的，是多种形式的金融中介 (financial intermediary). 相比于其它商业机构，金融中介的资产和负债大多是金融性的。其主要社会功能就是将家庭储蓄输送到企业。金融中介在发挥其社会功能时有以下优点：
- 通过聚集小投资者的资金可以为大客户提供贷款；
- 通过向众多客户贷款可以分散风险，从而可以提供单笔风险很高的贷款；
- 通过大量业务储备专业知识，可以利用规模经济和范围经济有效评估风险、监控风险。
规模经济 (Economies of Scale) 指的是企业在生产过程中，随着产量的增加，单位成本的平均降低的现象。换句话说，生产规模扩大时，每单位产品的生产成本减少。规模经济的主要原因包括生产设备更充分利用、分工更细致、采购成本更低等。随着产量的增加，这些效益可以在更大程度上分摊到每单位产品上，从而降低了平均成本。
范围经济 (Economies of Scope) 指企业同时生产多种产品或提供多种服务时，由于共享资源和能力而导致单位成本的降低。范围经济强调的是不同产品或服务之间的相互关系，通过同时生产多种产品可以提高效率。范围经济的原因包括共享生产要素、共享销售和营销渠道、共享研发成果等。当一家公司同时经营多个相关的业务时，它可以更有效地利用资源，减少浪费，从而实现成本效益。
其实这个在产业经济学课上学过的。
典型的金融中介包括：
- 银行 (bank)
- 投资公司 (investment company)
- 保险公司 (insurance company)
- 信贷联盟 (credit union)
# 银行
银行按照职能可以分为投资银行 (investment bank) 和商业银行 (commercial bank). 商业银行从事吸收存款的业务，风险较低。而投资银行从事证券承销等业务，风险较高。基于《格拉斯 - 斯蒂格尔法》，美国投资银行和商业银行必须独立。而欧洲大部分地区则无此规定。因此，瑞士信贷、德意志银行、汇丰、瑞银等都是全能型银行。
# 资产类别与金融工具
前面已经说过，金融市场按照交易工具的不同可以分为多个类别。在这里，我们将详细总结各种金融市场的交易工具及特点。
# 货币市场
货币市场属于固定收益市场，交易超短期债务证券，一般交易面值很大，交易周期短，变现要求高。个人投资者通常无力购买，但个人投资者可以通过购买货币基金参与该市场。
# 常见金融产品
货币市场的常见金融产品如下：
- 短期国库券 (T-bills 或 bills) 是货币市场中最强的变现工具，用作无风险利率衡量。国库券的面值为期满时政府赎回价格，该值与购买值之差为该项金融产品的投资收益。
# 货币市场的风险和收益率
货币市场的各种金融产品虽然收益率较低，但是不代表不存在风险。例如，银行大额存单与短期国库券之间的利差衡量了大额存单的投资风险。银行大额存单一直以来持续支付高于短期国库券的风险溢价，且溢价随金融危机而爆发。
# 债券市场
债券市场由长期借款或债务工具组成，主要包括中长期国债、公司债券、市政债券、抵押债券和联邦机构债券等，交易期限长于货币市场交易工具。
# 权益市场（股票市场）
# 衍生工具市场
金融衍生工具的价格依赖于标的资产价格，即依赖于股票、利率、汇率和商品价格，因此又称为衍生资产 (derivative asset).
# 期权
期权 (option) 是一种金融衍生工具，它赋予持有人在到期日或到期日前以特定价格（称为行权价格 (exercise price or strike price)）购买或出售特定资产的权利。期权分为看涨期权 (call option) 和看跌期权 (put option), 分别赋予持有人买入或卖出特定资产的权利。
# 期货合约
期货合约是指在规定的交割日或到期日按约定的价格对某一资产（有时候是其现金价值）进行交割的合约。持有多头头寸 (long position) 的交易者承诺在交割日购买资产，而持有空头头寸 (short position) 的交易者承诺在合约到期时出售资产。
# 证券是如何交易的
# 期货
# 共同基金和其他投资公司
# Ref
- Wikipedia: asset & Wikipedia: asset(economics)
